耐心是一种投资智慧-策略周报·策略研究（20070211中信证券）

投资要点
上周市场回顾与展望：上周中标300 收于1951.17 点，较前周上涨81.03点，涨幅4.33%。中标50 指数收于2024.45 点，较前周上涨45.02 点，涨幅2.27%。沪深两市日均成交总额1002.6 亿元。上周沪深市场弱势调整、小幅上行，大部分板块都发生小幅反弹，而主要指标股中国银行、工商银行、中国人寿、宝钢股份则仍在调整中。整体上市概念刺激个股上行，沪东重机、东方电机等成为市场追逐对象，并带动其他有整体上市预期的个股走强。机械板块整体先于市场反弹，走势稳健，电力板块则受资产重组预期走势强劲。近期投资者需密切关注年报业绩中的增量信息和政策面信息的走向。
耐心是一种投资智慧：这两周A 股市场陷入上下两难的境遇，消息面成为左右近期市场走势的主要原因。在前周大幅调整后，利空消息似乎正在迅速转变，首先是，泡沫论的始作俑者们出来否认A 股市场出现危险泡沫；其次是证监会上周批准了五只新基金的发行；第三，银监会也
并没有承认春节后全面检查违规资金入市的说法。其中，特别是新基金发行消息使得2 月6 日的暴跌戛然而止。从政策取向来看，管理层既不愿看到股市过热，也不愿看到市场暴跌，在基本面没有大变化的前提下，政策信息将主导近期市场走势，A 股市场将维持宽幅振荡的格局。建议投资者买入回调的白马股进行中长线投资。
市场运行特征：上周A 股市场净流入资金395 亿元，较前周出现较大反弹。电子元器件、交通运输、有色金属、医药、机械设备等板块的相对资金净流入额最高；金融、食品饮料、钢铁板块的相对资金净流入额最少。其中，金融、钢铁板块仍延续前周的调整态势，而交通运输、汽车板块则较前周出现明显反弹。此外，小盘股涨幅明显超过大盘股，亏损股和微利股的涨幅明显超过绩优股。
小非统计：本周涉及到占比5%以下的小额非流通股（即“小非”）解禁共41 家，共计解禁流通股份145391.34 万股，平均占已流通股份比例为20%，小非解禁规模以2 月8 日收盘价合计市值为1235847 万元。
新股申购：本周进入申购程序共有三只新股（见下表），分别为科陆电子（002121）、新海股份（002120）和中国平安（601318），其中中国平安（601318）发行规模较大，其他为中小板发行的小盘股，从基本面价值判断、市场关注程度以及中签率预测，建议重点配置申购中国平安（601318）。

本周小非投资策略
本周涉及到占比5%以下的小额非流通股（即“小非”）解禁共41 家，共计解禁流通股份145391.34 万股，平均占已流通股份比例为20%。其中，解禁小非规模占已流通规模超过20%以上的只有西藏矿业（000762）等16只，最大的为锦江投资（600650），解禁规模占已流通股价66.74%，最小的为锡业股份（000960）占比1.40%。以上小非解禁规模以2 月8 日收盘价合计市值为1235847 万元，总体来看本周小非解禁规模较以往显著，且数量较大多，个别股票接近规模占已流通规模的50%以上，在市场情况不明朗情况下，小非可能有在当前点位抛售的意愿，投资者需要关注。通过比较本周小非的股权结构、基本面分析和抛售压力，我们认为可重点关注中国重汽
（000951）、中青旅（600138）和亨通光电（600487），其他建议投资者结合市场走势给予一般关注。

深圳红岭私募-20070212

9：20

s东锅（600786）已公告整体上市，红岭内参12月18日附近提前准确透露与东方电机一体化进程将启动，近期将停牌股改同时将采用吸收和并方式实现东气集团整体上市。

上海建工（600170）今日已公告，红岭内参上周透露今日公告参加东方证券配股增持股权，配股后持股达到9700万股。

红岭内参近期透露东方证券０６年营业收入同比增长４．８倍以上，红.岭内参近期透露总裁潘鑫军表示，公司已启动增资扩股，计划完成后将尽快上市。配股方案采取向老股东配股形式，每10股配5股。持有东方证券相关股票近期或将陆续发布参与配股增持东方证券股权公告，可重点关注：百联股份（600631）浦东金桥(600639)*st信息（000748）上海九百（600838）上海建工（600170）

★★★★★交大南洋（600661）交大集团拟定向增发注入优质科技资产逐步实现整体上市，公司限售股份将于14日解禁，同方股份近期因限售股份12日起解禁股价已出现连续涨停，公司与同方股份共为数字电视标准制订者，GB20600-2006《数字电视地面广播传输系统帧结构、信道编码和调制》2007年8月1日将正式实施。因此交大南洋也将有连续涨停潜力，短线重点关注。

深天马（000050）红岭内参近期透露2月15日公告年报0.34元推出10送6方案并将增发8000万股注入优质资产，短线适当关注。

新华光（600184）红岭内参近期透露３月９日公布年报将推出１０送５以上分红方案，中短线适当关注。


新潮实业（600777）红岭内参近期透露４月２１日将公布年报同时推出１０送４以上分红方案，中短线适当关注。


万通先锋（600246）红岭内参近期透露３月１７日公布年报将推出１０送１０分红方案，今年中报还将推出１０送５分红方案，中短线适当关注。

沙隆达（000553）红岭内参12月20日透露年报将推出10送10分配方案后已有多家机构开始介入和推荐该股。根据国家四部委联合发布公告要求，红.岭内参透露自2007年1月1日起，将全面禁止甲胺磷、对硫磷、甲基对硫磷、久效磷和磷胺等5种高毒有机磷农药在农业上使用，公司产品主要是出口，这次限售主要针对国内，国内销售额仅有几千万，而公司总收入是十多亿。另公司已经有一些替代产品，所以对公司的业绩不会产生影响，对生物农药来说是一个机会，中短线适当关注。


羚锐股份（600285）红岭内参近期透露年报将推出１０送１０分配方案，红.岭内参近期透露中短线回调低点可适当关注。

海王生物（000078）红岭内参近期透露４月２６日公布年报将推出１０送３以上分红方案，中短线适当关注。

★★★★★泰达股份（000652）红岭内参近期透露投资6亿元渤海证券第一大股东，（深圳红岭内参ho0.cn）渤海证券近期将借壳四环药业上市，短线重点关注。

2007年十大金股

一． 江南重工600072

大股东江南造船（集团）是大型军工集团，其主要业务是军工产品，船舶修造等。被称为"中国第一厂"，其前身是创办于1865年的江南机器制造总局，是我国创办最早，规模最大的近代民族工业企业。它研制了中国第一支步枪，第一门钢炮，第一磅无烟火药，诞生了中国第一台车床等中国上百个"第一"，成为中国近代工业发展的先驱。它还担负着为我国制造大型军舰的作用，很多新型的驱逐舰都是在这里生产。

船舶配件是公司未来发展的绝对主业。其为LNG船做配套压力容器,目前国内可以建造大型船用压力容器的只有公司一家，这就是江南重工,公司处于市场绝对垄断地位.由于搬迁的经历和产能释放的过程，预计08年以后，船舶配件逐渐成为公司的主导产品，09年配件产能有望全部释放。公司早在上市之前就可以生产LNG/LPG船的金属制液体贮藏罐，中间几年没接订单出现断档，05年后订单快速增长。公司是目前国内唯一可以建造大型船用压力容器的企业，处于市场绝对垄断地位，公司订单已排至2008年。公司目前接到了13船套的压力容器订单,约40个压力容器左右。以前公司由于受到场地限制,每年只能做4个压力容器,容积都为5500-8500立方米,厂址搬迁到长兴岛后,公司将建造大型容积压力器,可以做到规格为16000立方米, 22000立方米和82000 立方米的超大型压力容器.而超大型压力器毛利率更为可观.公司搬迁后压力容器年完工量至少可以提高1倍。

公司为了配合2010的上海世博会,公司由现在的鲁班路（卢浦大桥下）迁出。搬迁目标是长兴岛，长兴岛基地位居长兴岛南岸，介于江南造船长新址和沪东造船厂新址之间，公司迁址于此可大大缩短运输距离。同时， 该基地也是公司大股东——江南造船集团的新厂址，公司可以利用大股东先期开发的基础设施加快新厂址的建设速度。 公司将扩大在船配产品领域的投资， 努力成为中船江南长兴造船基地的配套中心。

公司拥有实质性的深厚的军工背景,公司大股东江南造船(集团)有限责任公司主要业务是军工产品,船舶修造,我国新一代导弹驱逐舰就是在该企业诞生,公司已经成为我国海防国防力量的摇篮,受益于军工行业的蓬勃发展.市场有关于其潜艇相关资产注入的传闻.而且近期有中国建造航空母舰传闻,江南造船集团无疑将承担起为我国制造第一艘航空母舰的作用.而且从公司高层我们也了解到,集团资产注入已进入实际设计方案阶段.

注:江南重工前几年的业绩一直没有什么气色,其有一点的因素是在,其委托新疆德隆的理财资金一直未能全部收回.当然,这件事已经过去很久,相信集体将会在业绩上有更大提升,07年搬迁后公司将会有更大的发展空间。(独家点评:极为看好,相比广船国际,沪东重机,此股的上升空间将大幅度提高.)

二.G风帆600482

风帆股份是我国铅酸电池行业龙头.风帆股份是我国铅酸电池行业龙头.铅酸蓄电池已有140多年的历史，虽然与技术先进的锂电池、镍氢电池等相比能量低、深循环寿命短，但由于功率特性好、自放电小、高低温性能优越、生产和回收技术成熟以及具有廉价优势，该电池目前仍然是二次电池的主流产品，销售额居二次电池之首。铅酸蓄电池应用领域相当广泛，在汽车启动、通信、铁路、牵引等诸多领域都有应用，但是当前汽车启动用电池市场份额仍高达60％以上，而风帆股份在汽车启动用蓄电池领域市场占有率一直保持在四分之一，在整个铅酸蓄电池领域市场占有率也达到16％以上，产销规模约为第二至第四三家的总和，是我国铅酸电池领域毫无争议的市场龙头。(独家点评:看好此股还有一个原因,私募传闻公司将定向增发注入军用潜艇电池资产)

三.东方明珠600832

公司计划改变其增发项目。可能的增发项目有：1)《第一财经》频道35%的股权；2)《眩动卡通》频道35%的股权；3)有线网络10%的股权(这项主要是从大股东处购得)；4)太原有线网络50%的股权；5)地铁广告业务。其中《第一财经》是一个面向上海地区的财经类频带。去年利润大概为3000万元，平均每年增长30%左右；《眩动卡通》属于国家支持的卡通类频道，目前有关方面正准备将其上市，前年公司的利润为100万元，去年的利润则为1000万元，预计未来该业务将会有较大的增速。(独家点评:北央视,南文广,中国两大传媒巨头.作为文广集团下唯一的上市公司,此股发展空间巨大.)

四.北京巴士600386

私募研究员经过实地调研了解到北京巴士的最新的投资信息：
A、北京巴士已经将业务全面转型为“传媒（广告）+旅游”类的公司,有可能在明年进行改名。
B、北京巴士把公交系统的全部广告资源打包和全球最大的广告viacom合作，合作方式 可采取两种：一种是广告业务“保底+分成”的模式，另外一种则有是两个公司的直接 股权合作。另获悉,11月底合作具体信息将会公告。
C、北京市政府有意图将北京交通广播电台的广告业务整合到上市公司来，但具体时间没有最后敲定。

公司未来上涨空间取决于广告重组的方案。由于公司在谈判过程中的主动性和北京市政府的支持，以及奥运背景，广告重组方案预期良好。(独家点评:此股前期由于06年继续大幅度亏损的关系,而造成06年年报续亏,有带ST风险,所以有部分资金的抽离,近期重回前期箱体,有突破之势.应强烈关注.)

五．招商银行600036

相信此股各位看到过很多研究报告.让我们来看一下国内研究员没有提到：
A、依据亚洲的信用卡消费情况，招行信用卡业务可提升8亿元收入。其整体零售银行业务有1.8倍的增长空间，可达到35亿元。
B、会在税率改革中受益。
招行的利润率被高税收所限制，营业税率为5%(税前盈利为16%),33%的所得税率和不全免税的人事成本。因为招行的人员费用几乎超过同行85%，不能扣除的费用高达861百万(13.3%的税前利润)。我们的评估假设人事费用所缴纳的税在三年内扣除、营业税五年内取消。花旗银行对招行07、08年的预期是非常高的，07年预测0.54元/股，08年预测0.79元/股。

另外，银行还可涉足其他很多业务，比如IPO、网下申购、融资业务等都会给银行带来新的盈利增长点。(独家点评:此股作为长线配置,看好3年内目标价36元)

六.宝钛股份600456

某私募基金投资主管非常看好公司，认为接近春节，公司良好的业绩将成为年报行情的炒作对象，同时公司可能进行高比例送配。另有机构研究员最新的调研信息：*EB炉的热试车正常,能够在07年初全面投产,在一定程度上解决产能瓶颈的限制,并进一步提高军品等高毛利产品的产能*公司攻关的国产航空发动机用钛合金取得成功,目前定单饱满,受产能限制不能接受全部定单,预计随着EB炉的投产会有所改观,该产品的毛利率目前是所有产品中最高的*公司的存货问题依然严重,没有实质性改观,将延续3季度的情况，4季度业绩不会超出市场预期*军品比重进一步提高,明年达到30%,综合调研情况公司仍处于高速增长阶段,在受产能瓶颈限制的情况下,通过提高高毛利的钛合金产品比重来提高赢利能力,在07年随着EB炉和增发项目的顺利投产,业绩将保持高速增长,保守估计在60%以上。(独家点评:有色龙头,宝钛一直比600497的质地更好,业绩更有支撑)

七.保利地产600048

公司是保利南方集团房地产开发业务领域的核心企业，实际控制人为中国保利集团，公司政府背景深厚，有助于获得优质土地储备。公司综合开发实力强，品牌信誉好。2006年公司综合实力获得由国研所、清华房地产研究所、中国指数研究院联合评选的2006房地产百强企业——综合实力“TOP10”五强席位。土地储备丰厚，布局全国。公司从2002年就开始了向外的扩张，目前，在广州、北京、上海、重庆等10个大中型城市进行了土地储备，发展潜力巨大。目前公司共有在建、拟建项目37个，总占地面积768万平方米，规划总建筑面积1320万平方米，完全可以满足公司未来5年左右快速发展的需要。资产质量优良，主营业务突出，盈利能力极强。公司97%以上的营业收入和98%以上的利润均来自房地产开发与销售主业。近三年，公司凭借94%的总资产年均增长率，74%的主营业务收入年度增长率和117%的税前利润增长速度，实现了跨越式、超常规的发展，大大高于行业平均水平。前3季度毛利率为36.56%，净利润的增长速度明显高于收入的增长速度；公司在保持主营业务较强盈利能力的基础上，有效利用财务杠杆，实现了较高的净资产收益率，为股东创造了更多价值。(独家点评:地产中的"茅台",踏上百元不是梦.内幕传闻,传年报10送10。关注!)

八．黄山旅游600054

(独家点评:此股作为旅游龙头,长期看好.)

九.北大荒600598

(独家点评:此股为农业龙头.)

十.东方金珏600086

公司的玉石已经被政府指定为奥运礼品,将为公司业绩有所帮助.东方金钰借壳多佳上市以后，实际由家族企业转变为公众公司。公司利用资本市场功能迅速发展，在受到监管的情况下进行规范化、制度化运作，改善公司的法人治理结构和管理水平，由一个从事上游原料的简单采购、加工、批发企业逐步转变为控制上游、以下游品牌营销为主的经营型企业。
公司从翡翠原材料产值到最终成品产值，其中会有20倍的增值过程，如果对处于成本部分的资源进行挖掘，公司目前资产存在非常大的增值空间。公司利用技术壁垒及资金优势未来将继续做大翡翠原材料市场份额，并对原材料数量释放及价格制定产生控制权，在保证市场上翡翠原材料及成品具一定流动性的情况下，满足部分市场需求，从而获取长期超额利润。公司作为翡翠业专有品牌如果能够代表规模、实力及信誉，将会充分享受我国经济增长大背景下的奢侈消费子行业的快速增长机遇，同时在短时间内迅速成为行业龙头，完成行业整合。

公司从现有的资源出发，结合实际条件，有选择的开发渠道，进行稳扎稳打地零售市场终端布局，销售网络将覆盖中国主要一线、二线城市。据了解，北京东方金钰珠宝有限公司新店营业面积约为3000平方米，预计年销售收入0.8-1.2亿元，单店毛利率在20%-30%左右。公司参股子公司深圳东方金钰接到奥运黄金福娃的订单占计划销售总额3.5亿元的三分之一多，从还未正式发售即被订购1亿多元的情况来看，销售前景非常乐观，随着2008年北京奥运会的临近和奥运热情的升温，后续正式发售的黄金福娃产品市场效应将更强。(独家点评:作为奥运收益股,此股的业绩将会在黄金福娃的销售业绩上体现出来,今年将是奥运年,此股题材独特。)

一周交易策略---2007-02-05

一、大市研判

上周大盘震荡下行，尤其是周三和周五跌幅巨大，主流板块金融和地产股纷纷回落。总体来看，沪综指3000点区域有很强的压力，主要是基金因赎回压力而被动抛售、“大非”、“小非”上市，短期筹码供应集中释放，同时市场资金供给减少。不过大盘在急速下跌之后获利浮筹被清洗，本周市场可能先抑后扬，沪综指2500-2600点区域有支撑，多头可能会报复性上攻，但盘中的振荡幅度仍然会比较大。

二、市场热点及操作策略

预期本周市场反弹的动力将会集中在一些成长股上，券商股也存在一定的反弹机会。操作上宜保持谨慎态度，注意逢高减仓，尤其是对缺乏业绩支撑的品种宜在反弹时候出局。对于短线跌幅较大、年报业绩不错的品种，如煤炭、机场、港口等板块可以逢低适当买入；具备资产注入、整体上市题材的品种也值得关注。此外，封闭式基金上周跌幅较大，大盘基金折价率普遍高于35%，具有明显投资价值，可考虑逢低买入。

三、个股推荐及跟踪

本期推荐：

营口港600317：

营口港是环渤海地区的重要港口，公司近年业绩稳步增长，去年前3季度每股收益0.45元，全年有望达到0.6元。公司控股股东拟注入资产，此举有助于增厚公司收益。和同类港口相比，公司估值明显偏低,建议密切关注。

经纬纺机000666：

纺织机械行业龙头,目前公司订单饱满，预计全年盈利状况相当乐观。此外，公司早在数年前就通过收购北京黄金地段房产物业积极进军北京地产业，发展前景看好。目前每股净资产达到4.57元，市净率较低，投资者可积极关注该股的中线投资机会。

新兴铸管000778：

世界最大的离心球墨铸铁管企业，国内市场占有率约为40%，出口比例达30%。公司未来业绩有望稳步增长，近期股价表现强于大盘，可适当关注。